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计算机行业周报:短期仍保持谨慎,关注真成长标的

发布时间:2017-02-06    研究机构:华创证券

上周市场回顾:

上周上证综指上涨0.5%,深证成指上涨1.0%,中小板指上涨1.1%,创业板指下跌0.2%。中信计算机指数(CI005027)下跌0.1%,在中信29个行业中涨幅排名第27位。上周去IOE指数上涨2.2%。个股方面,天泽信息、长亮科技(300348)和皖通科技表现相对较好,全周分别上涨13.0%、上涨7.6%和上涨7.3%;大智慧、京天利和鼎捷软件表现欠佳,全周分别下跌11.3%,下跌8.2%和下跌7.6%。

行业观点:

计算机板块节前一周下跌0.08%,同期创业板指数下跌0.21%,板块中次新股和部分标的反弹显著,我们春节前一周认为板块短期有一定反弹机会的观点得到了验证。当前机构对于板块的关注度有一定提升,但站在当前的时点仍然没有立即配置计算机板块的动力。年报预告行业净利润增速中位数约为35%,源于牛市期间大量并购资产并表,但仍然可以看到部分公司的内生增长性已然达到了30%甚至以上的水平,总体我们当前仍然对板块短期保持谨慎,中期保持乐观(年报/一季报披露完毕之后)。

展望2017年,就机构投资者对于板块集中关注的几个问题做出我们的解读。

关于计算机板块何时见底:年内可能面临末端杀,但长期持股价值已经体现,选股是核心。随着IPO的持续推进&流动性趋紧,市场对于中小创的恐慌程度最大程度体现在了计算机板块之上,上周计算机板块大量品种破位下杀创一年来新低,但最后几个交易日的有力反弹让我们感受到计算机板块已重新得到市场的关注。从估值来看,板块当前TTM(整体法)估值为41X,大量核心品种2017年估值仅为30X附近,已接近板块牛市启动前水平。从机构持仓来看,2016年机构持仓计算机板块仓位继续下降,由三季度的7.86%降至6.6%,值得注意的是板块超配比率已经从2015年牛市顶峰时期的298%下降到142%,而行业牛市启动前(2012年底)仅为143%。展望2017年,IPO持续推进,解禁压力仍需释放,故事&外延并购的业绩承诺难以支撑估值,板块杀估值的趋势仍在延续,未来板块整体仍可能面临10%~20%左右的末端杀。但值得注意的是,从业绩与估值的匹配程度来看,不少品种已出现长期持股价值,PEG<=1,而公司未来业绩内生增长的确定性,将使得长期持股能赚到EPS的钱,选股周期已到。从时间上来看,我们认为板块最悲观2017年三季度将会见到阶段性底部。

哪些品种已经跌出价值:PEG<=1,具备绝对安全边际。从行业近期的加速调整以及反弹品种来看,资金对于板块标的的选择已彻底回归基本面,这无疑是一个积极信号。细分行业层面,我们2017年依旧看好消费金融、企业SAAS、人工智能、信息安全/自主可控,行业的高景气度足够确定。具体标的层面,我们认为站在这个时点,已经有一系列的标的已经跌出价值,部分品种PEG<=1,内生具备增长性,行业壁垒显著。此类标的经过筛选主要有银信科技、康耐特、广联达、天夏智慧、东方国信、华宇软件、聚龙股份、华东电脑等。

板块近期&中期选股策略:短期博弈市场情绪,中期赚估值见底之后EPS的钱。20日,证监会集中回应热点问题,包括IPO审核范围更加严格、严查存在内幕交易大股东减持、进一步加强并购重组监管等,加上央行提供“临时流动性”支持。春节前一周人心思涨,计算机板块有望反弹。

短期选股策略:博弈超跌基本面及次新股。一方面选取股价超跌,基本面扎实、估值合理、内生增长明确的行业龙头,必将率先出现分化式反弹。前面已经提到过相应标的。另外一方面,市场调整较多,近期次新股开板较早&前期次新股超跌,部分板块优质次新股估值与市值的性价比逐渐开始体现,再考虑到次新股流通盘小、无套牢盘、预期未被证伪。计算机次新股短期将有望大幅反弹,建议选取其中质地优良、估值市值较为合理的品种进行布局。例如:数字认证、路畅科技、博思软件、新晨科技、星网宇达、和仁科技、丝路视觉等。可关注我们的次新股系列深度报告与次新股估值梳理。

中期选股策略:从板块中期来看,必须明确板块已很难获得估值方面的巨大弹性,更多在估值合理的情况下赚EPS的钱,股价=估值*EPS。

在标的选择上,选取估值见底,剔除外延之后内生仍然具备成长性的品种,推荐广联达、东方国信、天夏智慧、银信科技、康耐特、聚龙股份、华东电脑等。

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